近日，国内体外诊断龙头企业圣湘生物发布的财报显示，其参股公司——深圳市真迈生物科技有限公司（简称真迈生物）2023年亏损扩大至1亿余元。

据悉，包括同晟资本、同创伟业、国鑫投资在内的多家机构都先后投资了真迈生物，其中，北京希夷资产管理有限公司（简称希夷资产）于2018年投资了真迈生物，累计投资项目近十个，但其管理的私募股权投资基金及关联基金至今在IPO上仍颗粒无收。

业内人士指出，近年来，私募股权市场正经历供给侧改革去产能的过程，基金管理人数量整体呈现不断减少的态势，预计这个优化过程还将继续，管理规模小、专业能力弱、投资记录差的私募股权机构将被市场淘汰，最终存留下来的一定是有自己独特竞争优势的一批出色GP。

明星项目亏损加剧

作为较早进入的一批投资人，圣湘生物对真迈生物下了重注。2021年6月，该公司斥资约2.55亿元取得真迈生物14.767273%股权，较真迈生物2020年的净资产溢价率约为22倍。这笔投资占到圣湘生物当年股权投资总额的55.66%，是该公司当年金额最大的一笔对外投资。

真迈生物原名深圳市瀚海基因生物科技有限公司（简称瀚海基因），是一家基因测序产业上游设备和试剂的研发制造商，公司成立于2012年。瀚海基因的创始人是2018年底因基因编辑婴儿事件而闹得沸沸扬扬的前南方科技大学教师贺建奎。

不过，真迈生物至今仍处于亏损状态，且亏损不断扩大。根据圣湘生物历史公告及财报披露的信息测算，2020年—2023年，真迈生物的净利润分别为-5426.26万元、-6718.01万元、-9436.53万元、-11300.41万元。

2023年9月25日，圣湘生物将真迈生物1.01%股权作价3000万元转让给关联方湖南湘江圣湘生物产业基金合伙企业（有限合伙），其持股比例由12.91%降至11.90%。由此，真迈生物对圣湘生物利润的影响进一步减小。

但希夷资产仍在坚守。据媒体报道，2018年4月19日，同晟资本、希夷资产、济南仁显、时代长盛创投、合谊长晟等机构参与瀚海基因A轮融资，投资额合计2.18亿元。天眼查数据显示，希夷资产通过旗下基金——宁波蜥蜴瀚顺投资合伙企业（有限合伙）（简称蜥蜴瀚顺投资）投资了真迈生物。

目前，蜥蜴瀚顺投资共有13名合伙人，其中，迈资企业管理（安吉）合伙企业（有限合伙）（简称迈资企业）为执行事务合伙人，层层穿透后，迈资企业由沈森宏控制。蜥蜴瀚顺投资另外12名有限合伙人均为自然人，持股比例最高者为张文亮，其业务主要在浙江义乌市，涉足进出口贸易、石油等领域。截至2024年6月5日，蜥蜴瀚顺投资持有真迈生物11.105576万元注册资本，持股比例为2.3555%。

中国证券投资基金业协会的备案数据显示，希夷资产成立于2016年2月3日，公司注册资本、实缴资本均为1000万元，机构类型为私募股权、创业投资基金管理人，拥有全职员工6人，其中4人取得基金从业资格，管理规模区间为0-5亿元。

设立希夷资产之前，沈森宏在浙江安禅资产管理有限公司（简称安禅资产）股票分析部门工作了三年（2015.08—2018.03），担任股票研究员。三年间，A股由牛转熊，沈森宏也从二级市场转向了一级市场。从时间上来看，沈森宏在安禅资产工作期间就设立了希夷资产，希夷资产与安禅资产还有业务交集。

2017年3月9日，安禅资产的股权投资平台——安吉谷陵投资管理合伙企业（有限合伙）（简称谷陵投资）与安世亚太（833714.BJ，已摘牌）联合投资了杭州德迪智能制造有限公司（曾用名杭州德迪智能科技有限公司，简称德迪智能），这笔投资属于Pre-A轮。希夷资产于2018年7月26日首次参股谷陵投资，2021年2月2日，随着谷陵投资退出德迪智能，希夷资产也随之退出。

投资业绩承压

尽管私募股权投资的退出渠道日趋多元化，但IPO退出仍是衡量投资机构识别和培育优质项目能力的标准。华东地区一家中型私募股权投资机构创始合伙人表示，一般情况下，投资项目通过IPO退出的收益率远远大于其他退出方式，该公司所投资退出的IPO项目中，收益率最低也在200%以上。当然，除了投资项目的质地外，投资的时机也很重要，如今，他们已经不再参与项目的C轮、D轮融资。

天眼查数据显示，自成立至今，希夷资产共投资了近十个项目（包含同一项目多次投资的），但一直没有IPO退出的记录，不仅如此，希夷资产投资的多个项目还出现诸多问题。十个项目中，希夷资产单独投资的共两个：杭州尚思科技有限公司（简称尚思科技）和浙江视境传感科技有限公司（简称视境传感科技）。

尚思科技成立于2010年10月15日，注册资本1000万元，该公司是一家智能家居服务商，仅2017年3月17日进行过A轮融资。天眼查数据显示，安吉零壹投资管理合伙企业（有限合伙）（简称零壹投资）于2017年12月31日首次参股，认缴金额300万元，持股比例30%。零壹投资合伙人有两名：自然人林律律（持股比例99%）、希夷资产（持股比例1%），零壹投资执行事务合伙人为希夷资产。2023年1月9日，零壹投资退出尚思科技，后者目前股东仅两名自然人股东。由此判断，零壹投资此次或是通过股东间股权转让退出。零壹投资于2023年3月23日被注销，尚思科技2022年工商年报显示员工人数为1人。

相比尚思科技，希夷资产对视境传感科技的投资还一度对簿公堂。视境传感科技成立于2018年3月28日，注册资本1111.11万元，该公司是一家3D视觉相关整体解决方案提供商，于2024年3月7日被注销。

2019年3月28日，希夷资产通过其间接管理的基金——嘉兴峰夷淳渊投资合伙企业（有限合伙）（简称峰夷淳渊投资）以及希夷资产关联公司——杭州汇晋磬鼎企业服务合伙企业（有限合伙）（简称汇晋磬鼎）投资视境传感科技，具体投资金额不明。视境传感科技注销前，峰夷淳渊投资的持股比例为6.6699%，汇晋磬鼎持股比例为10.1295%。汇晋磬鼎的执行事务合伙人为杭州煦韵科技有限公司，后者股东为李俊（持股51%）、沈森宏（持股49%）。希夷资产曾为汇晋磬鼎的合伙人。

据悉，2020年11月16日，因视境传感科技曾为部分股东提供巨额担保，峰夷淳渊投资、希夷资产在事后得知情况后暂时将投资款撤回，汇晋磬鼎以峰夷淳渊投资抽逃出资等为由，诉请法院判令峰夷淳渊投资、希夷资产连带返还所抽逃的资金人民币1500万元。不过，法院认为该案应适用仲裁协议，人民法院对案涉纠纷不享有管辖权，做出终审裁定：撤销杭州市萧山区人民法院（2020）浙0109民初10125号作出的民事裁定，驳回汇晋磬鼎的起诉。

或许是单独投资所遭遇的风险难以防控，自2018年4月起，希夷资产都与其他同行进行联合投资，其先后投资了灵西机器人、同心医疗、泰哈珀智能、观安信息等项目，这些项目有的已经终止IPO筹备工作，有的仍在依靠外部融资补血，希夷资产或通过股东回购退出、或通过设立新的基金承接老基金，在当前私募股权投资机构在募资、退出双向承压的情况下，希夷资产目前仍没有项目正式步入IPO进程，这无疑令其投资业绩失色。

希夷资产的窘境只是私募股权市场的一个缩影。华兴资本2024年2月发布的报告显示，从基金管理人数量看，2023年是很明显的供给侧改革去产能的过程。基金管理人数量从2022年2月历史高峰的15,000家，减少至2023年11月的不到13,000家，优化幅度达14%。预计这个优化过程还将继续，最终存留下来的一定是有自己独特竞争优势的一批出色GP。

风险提示：本文仅用于信息分享，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎。